9月20日 ，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新货币市场报价利率（LPR）
，其中1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% ，均较上月保持不变 。

　　LPR再度按兵不动，这意味着存量房贷利率等暂时无法进一步下调
。展望未来
，多位业内人士认为，短期内我国利率下调的空间有所缩窄。但未来是否进一步下降 ，仍取决于国内经济修复、物价走势 、银行息差及外部环境变化 。

　　9月LPR按兵不动 我国仍处于政策观察期

　　LPR已连续16个月保持不变
，但这符合市场预期。

　　LPR的定价机制是以央行7天期逆回购利率为基础，报价行再根据相关情况进行加点而来
。

　　近一个月来 ，作为政策利率的央行7天期逆回购利率保持在1.4%
，这意味着9月LPR报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会继续按兵不动。

　　“当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 。”东方金诚宏观首席研究员王青认为 ，商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升
。

　　数据显示
，或受近期买断式逆回购持续等量续作，以及前期7天期逆回购多为地量或零操作等影响 ，9月以来货币市场隔夜资金利率DR001均值较上月小幅上行
，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也略有走高。

　　招联首席经济学家董希淼表示，商业银行净息差降至1.41%的低位 ，报价行从维护稳健经营
、防范风险的角度出发，主动压缩加点的意愿不足 。

　　“从宏观经济来看
，LPR下降的紧迫性不强
。 ”董希淼还指出，国内宏观经济具备一定韧性 ，2026年上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%
，处于全年4.5%至5.0%目标区间，前期出台的存量政策处于观察期。

　　此外 ，董希淼进一步表示
，全球主要央行货币政策转向紧缩，外部环境变化对利率水平下降带来一定影响 。因此 ，LPR在多因素交织下继续保持稳定
。

　　美联储加息压缩短期降息空间 长期看货币政策仍“以我为主
”

　　展望未来
，LPR是否还会下调？

　　当前，全球主要经济体货币政策的转向 ，对我国短期货币政策产生影响。

　　董希淼表示
，美联储9月加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00% ，使中美利差倒挂进一步加大，人民币汇率和资本流动面临压力
，客观上压缩我国央行降息及LPR下降的空间，短期内LPR下降可能性确实更小 。

　　不过 ，王青认为
，尽管近期外部金融环境收紧，但国内货币政策还会坚持适度宽松基调 ，对央行实施降息的影响有限
。原因有二
，其一是国内外物价走势存在根本差异；其二是当前国内货币政策有条件坚持以我为主。

　　“我国已经建立了跨境资金流动‘宏观审慎+微观监管’两位一体监管框架 。这意味着因国内外货币政策周期错位引发的大规模跨境资金流动会得到有效控制，因而其对人民币汇率的影响不必高估。”王青表示 ，2020年以来
，美联储货币政策大放大收，国内货币政策始终保持支持性立场 ，央行持续小幅下调政策利率
。

　　此外
，董希淼也表示，美联储加息强化外部制约 ，短期内LPR大概率维持不变；未来是否下降，取决于国内经济修复、物价走势 、银行息差及外部环境变化。总之
，我国货币政策工具箱中的工具丰富，货币政策仍有加大实施的空间和可能 。